原標題：知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化 零突破后怎么走

　　似乎一夜之間，說(shuō)了很多年的知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化突然真來(lái)了。3月28日，在國家知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)局、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì )等部門(mén)的指導下，我國獲批的首支知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化標準化產(chǎn)(chǎn)品“第一創(chuàng)(chuàng )業(yè)(yè)-文科租賃一期資產(chǎn)(chǎn)支持專(zhuān)項計劃”在深圳證券交易所成功發(fā)(fā)行。

　　不久前印發(fā)(fā)的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)(fā)展規(guī)劃綱要》提出，要開(kāi)展知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化試點(diǎn)。廣東省的《支持自由貿(mào)易試驗區(qū)深化改革創(chuàng)(chuàng )新若干措施分工方案的通知》也提出，支持在有條件的自貿(mào)試驗區(qū)開(kāi)展知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化試點(diǎn)。

　　雖然看起來(lái)火熱，但對不少知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)從業(yè)(yè)者來(lái)說(shuō)，這還不是個(gè)特別熟悉的名詞。知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化具體是什么，為何我們要大力發(fā)(fā)展知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化，它和創(chuàng)(chuàng )新企業(yè)(yè)及投資者又是什么關(guān)系？記者就此采訪(fǎng)了相關(guān)專(zhuān)家。

　　搖滾歌星開(kāi)知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化先河

　　“知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化是對資產(chǎn)(chǎn)證券化的發(fā)(fā)展和創(chuàng)(chuàng )新，將知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)這種資產(chǎn)(chǎn)證券化了?！睓M琴?lài)�際知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)交易中心有限公司總經(jīng)(jīng)理季節(jié)告訴科技日報記者。

　　季節(jié)說(shuō)，廣義的資產(chǎn)(chǎn)證券化指某一資產(chǎn)(chǎn)或資產(chǎn)(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)(chǎn)這一價(jià)值形態(tài)(tài)的資產(chǎn)(chǎn)運營(yíng)方式，而狹義是指以基礎資產(chǎn)(chǎn)未來(lái)所產(chǎn)(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持,通過(guò)結(jié)構(gòu)化設計進(jìn)行信用增級,在此基礎上發(fā)(fā)行資產(chǎn)(chǎn)支持證券（ABS）的過(guò)程。

　　對此，北京曠視科技有限公司知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)總監(jiān)趙禮杰表示，知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化是指以知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)未來(lái)預期收益為支撐，通過(guò)發(fā)(fā)行市場(chǎng)流通證券進(jìn)行融資的融資方式。相較于傳統(tǒng)的資產(chǎn)(chǎn)證券化，其最大特點(diǎn)在于基礎資產(chǎn)(chǎn)不再是實(shí)物資產(chǎn)(chǎn)，而是無(wú)形的知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)。實(shí)現(xiàn)了知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)在資本市場(chǎng)的價(jià)值轉(zhuǎn)化，為資本“脫虛入實(shí)”直接進(jìn)入創(chuàng)(chuàng )新領(lǐng)域，打通了一條高效率、低成本的導流渠。

　　“作為一種重要的金融創(chuàng)(chuàng )新,知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化對于建設多層次金融市場(chǎng)、發(fā)(fā)展自主知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)具有重要意義?！奔竟?jié)說(shuō)。

　　國專(zhuān)知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)評估認證中心一份報告顯示，知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化公認的最早事件發(fā)(fā)生在1997年1月：美國著(zhù)名搖滾歌星大衛(wèi)·鮑伊（David Bowie）由于短時(shí)間內(nèi)缺少流動(dòng)資金，于是通過(guò)在美國金融市場(chǎng)出售其音樂(lè )作品的版權(quán)債券，向社會(huì )公眾公開(kāi)發(fā)(fā)行了為期10年利率為7.9%的債券，為個(gè)人的音樂(lè )發(fā)(fā)展之路募集資金5500萬(wàn)美元。

　　這一融資行為大獲成功，也被認為是世界上第一起典型的知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化案例。此后，知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化逐漸延伸至電影、音樂(lè )、專(zhuān)利、商標等領(lǐng)域。

　　隨后，各國知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化的典型案例越來(lái)越多。2003 年初，服飾品牌Guess以14件商標許可使用合同為基礎發(fā)(fā)行了7500萬(wàn)美元的債券，為期8年，由JP摩根證券包銷(xiāo)。2005年，哥倫比亞大學(xué)與美國知名生物制藥公司Pharma合作，將該公司研發(fā)(fā)的13種藥品專(zhuān)利作為資產(chǎn)(chǎn)池，在資本市場(chǎng)共籌集資金2.27億美元。

　　有數(shù)據(jù)顯示，在1997年到2010年期間，美國通過(guò)知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化進(jìn)行融資的成交金額就高達420億美元，年均增長(cháng)幅度超過(guò)12%。

　　中小企業(yè)(yè)專(zhuān)利證券化需求日益迫切

　　“我們國家提知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化也至少有十年了?！奔竟?jié)說(shuō)，近年來(lái)更是將其當成一項重點(diǎn)任務(wù)來(lái)推進(jìn)。

　　“我國各類(lèi)知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)的數(shù)量越來(lái)越大，如何有效運營(yíng)成為重要課題。同時(shí)，中小企業(yè)(yè)融資難的問(wèn)題也一直沒(méi)有解決，廣大中小文化科技企業(yè)(yè)的知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化需求日益迫切，知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)融資正在成為中小企業(yè)(yè)重要的融資手段，因此，知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化成為探索途徑之一?！奔竟?jié)分?，無(wú)形資產(chǎn)(chǎn)在企業(yè)(yè)資產(chǎn)(chǎn)價(jià)值中的比重在近20年中大約從20%上升到70%左右,知識資產(chǎn)(chǎn)逐漸取代傳統(tǒng)的實(shí)物資產(chǎn)(chǎn)而成為企業(yè)(yè)核心競爭力所在。

　　“近年來(lái)，知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)的維權(quán)狀況也得到很大改善?！幣晃恢�識產(chǎn)(chǎn)權(quán)從業(yè)(yè)者也向科技日報記者表示。但迄今為止，我國知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化的案例屈指可數(shù)——2015年，北京市文化科技融資租賃公司作為發(fā)(fā)起人，以底層資產(chǎn)(chǎn)租賃標的物全部知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)，發(fā)(fā)起資產(chǎn)(chǎn)證券化產(chǎn)(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)我國知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化零的突破；去年底，我國首單知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)ABS供應鏈項目成功發(fā)(fā)行。

　　“這確實(shí)是一項比較難推進(jìn)的工作?！奔竟?jié)認為，根本原因是，和房屋等資產(chǎn)(chǎn)不同，知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)不是一項獨立的資產(chǎn)(chǎn)，其價(jià)值依附于公司、運營(yíng)人、運營(yíng)方式等其他多種因素。

　　季節(jié)分析，一項專(zhuān)利在不同公司，以不同方式運營(yíng)的價(jià)值可能相差巨大?！澳殼皣�際上知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化的主要形式是傳統(tǒng)的資產(chǎn)(chǎn)證券化ABS，這種形式指的是被證券化的資產(chǎn)(chǎn)未來(lái)會(huì )有可預期的、較穩(wěn)定的收益，在知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，它可能比較適合商標、版權(quán)，但對專(zhuān)利來(lái)說(shuō)可操作性不強，因為專(zhuān)利的收益沒(méi)法預期、穩(wěn)定?！?/p>

　　“所以，歐美等國的知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化也主要集中在商標、版權(quán)等領(lǐng)域，在專(zhuān)利方面的實(shí)踐比較少，但由于這些國家，尤其美國的科技型中小企業(yè)(yè)的資金來(lái)源主要是風(fēng)投，他們對專(zhuān)利的運營(yíng)方式更多也更靈活，在知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化方面的需求遠沒(méi)有我們迫切?！奔竟?jié)認為。

　　上述那位知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)從業(yè)(yè)人員則分析，我國每年專(zhuān)利產(chǎn)(chǎn)出數(shù)量雖大，但真正經(jīng)(jīng)得起訴訟和市場(chǎng)檢驗的優(yōu)(yōu)質(zhì)(zhì)專(zhuān)利還不夠多，“被證券化的資產(chǎn)(chǎn)需按特定標準進(jìn)行嚴格篩選，需要有清晰權(quán)利范圍、法律效力等，能獲得投資者認可的優(yōu)(yōu)質(zhì)(zhì)資產(chǎn)(chǎn)池缺乏基礎，同時(shí)，專(zhuān)利資產(chǎn)(chǎn)的現(xiàn)金流穩(wěn)定性、信息披露的特殊性等，也都考驗著(zhù)知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)(fā)展?！?/p>

　　“總之，知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)資本化、證券化工作在我國仍處于初級發(fā)(fā)展階段，不論是跨領(lǐng)域的人才、成功的經(jīng)(jīng)驗與案例等，還是制度建設和理論建設，都有很多工作亟待探索和完善?！邊@位從業(yè)(yè)人員表示。

　　激活企業(yè)(yè)無(wú)形資產(chǎn)(chǎn)操作起來(lái)不易

　　“相比于A(yíng)BS，我認為知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)這種資產(chǎn)(chǎn)更適合WBS（整體業(yè)(yè)務(wù)資產(chǎn)(chǎn)支持債券）,這種模式是將企業(yè)(yè)的整體運營(yíng)資產(chǎn)(chǎn)作為基礎資產(chǎn)(chǎn), 以其產(chǎn)(chǎn)生的現(xiàn)金流作為支持發(fā)(fā)行的證券化產(chǎn)(chǎn)品?！奔竟?jié)說(shuō)。他闡述道，簡(jiǎn)單說(shuō)，就是將某公司的知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)打包上市，強制將這部分資產(chǎn)(chǎn)與公司整體收益掛鉤，解決穩(wěn)定的現(xiàn)金流問(wèn)題，“操作起來(lái)肯定沒(méi)這么簡(jiǎn)單，需要一系列的制度設計?！?/p>

　　作為國家“1+2+20+N”知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)運營(yíng)體系重要組成部分，橫琴?lài)�際知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)交易中心承擔著(zhù)國家知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)運營(yíng)公共服務(wù)平臺建設及金融創(chuàng)(chuàng )新（橫琴）試點(diǎn)平臺的建設運行重任。

　　“我們已經(jīng)(jīng)在設計知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化的WBS產(chǎn)(chǎn)品，已經(jīng)(jīng)探索了好幾年，希望通過(guò)知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)同行的共同努力，能盡快成立一個(gè)國家級知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券交易市場(chǎng)，讓知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券產(chǎn)(chǎn)品成為一種股票，讓機構(gòu)、個(gè)人投資者都能參與其中?！奔竟?jié)說(shuō)，“我們會(huì )設計相對科學(xué)合理的機制，在保證投資者利益的基礎上，真正激活企業(yè)(yè)知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)這項無(wú)形資產(chǎn)(chǎn)，讓知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)運營(yíng)進(jìn)入良性循環(huán)(huán)?！?/p>

　　“為更好推進(jìn)知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)證券化，當務(wù)之急是建立一套科學(xué)的知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)價(jià)值評估體系，并做好知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)評估相關(guān)人員的培訓工作?！壁w禮杰認為?！笆袌?chǎng)需求挺大的，隨著(zhù)監(jiān)管部門(mén)標準、規(guī)則的明晰和配套措施的落地，會(huì )有越來(lái)越多的參與者朝著(zhù)證券化的方向去完善知識產(chǎn)(chǎn)權(quán)的評估、信息披露等?！鼻笆鮒�識產(chǎn)(chǎn)權(quán)從業(yè)(yè)人員說(shuō)。