原標(biāo)題：CDR新政 文化企業(yè)(yè)如何受益？

　　日前，國務(wù)(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)(fā)證監(jiān)會(huì)(huì )《關(guān)(guān)于開(kāi)展創(chuàng)(chuàng )新企業(yè)(yè)境內(nèi)發(fā)(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)(diǎn)的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)(jiǎn)稱(chēng)“《意見(jiàn)》”）的通知?！兌庖?jiàn)》顯示，屬于高新技術(shù)(shù)產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)、達(dá)到篩選標(biāo)準(zhǔn)的紅籌企業(yè)(yè)、創(chuàng)(chuàng )新企業(yè)(yè)，將增加一條中國存托憑證（CDR）的獨(dú)特上市通道。

　　近年來(lái)，在國家倡導(dǎo)下，文化與科技的結(jié)合一直在進(jìn)(jìn)行不斷的產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)實(shí)(shí)踐。在CDR即將帶動(dòng)(dòng)的新一輪“上市潮”中，會(huì)(huì )否出現(xiàn)文化企業(yè)(yè)的身影？CDR新政，又會(huì)(huì )對(duì)文化傳媒類(lèi)企業(yè)(yè)產(chǎn)(chǎn)生怎樣的影響？

　　具科技基因的傳媒類(lèi)企業(yè)(yè)受重視

　　《意見(jiàn)》顯示，開(kāi)展創(chuàng)(chuàng )新企業(yè)(yè)境內(nèi)發(fā)(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)(diǎn)，試點(diǎn)(diǎn)企業(yè)(yè)應(yīng)符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)(shù)、市場(chǎng)(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)(lián)網(wǎng)(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)(shù)產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)(chuàng )新企業(yè)(yè)。其中，已在境外上市的大型紅籌企業(yè)(yè)，市值不低于2000億元；尚未在境外上市的創(chuàng)(chuàng )新企業(yè)(yè)（包括紅籌企業(yè)(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)(yè)），最近一年?duì)I(yíng)業(yè)(yè)收入不低于30億元且估值不低于200億元，或者營(yíng)(yíng)業(yè)(yè)收入快速增長(zhǎng)(cháng)，擁有自主研發(fā)(fā)、國際領(lǐng)(lǐng)先技術(shù)(shù)，同行業(yè)(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)(yōu)勢(shì)地位。

　　《意見(jiàn)》明示，試點(diǎn)(diǎn)企業(yè)(yè)具體標(biāo)準(zhǔn)由證監(jiān)會(huì)(huì )制定?！兌庖?jiàn)》所稱(chēng)紅籌企業(yè)(yè)，是指注冊(cè)地在境外、主要經(jīng)(jīng)營(yíng)(yíng)活動(dòng)(dòng)在境內(nèi)的企業(yè)(yè)。證監(jiān)會(huì)(huì )將綜合考慮商業(yè)(yè)模式、發(fā)(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)(fā)投入、新產(chǎn)(chǎn)品產(chǎn)(chǎn)出、創(chuàng)(chuàng )新能力、技術(shù)(shù)壁壘、團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)(yè)地位、社會(huì)(huì )影響、行業(yè)(yè)發(fā)(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)(yè)成長(zhǎng)(cháng)性、預(yù)估市值等因素，對(duì)申請(qǐng)企業(yè)(yè)是否納入試點(diǎn)(diǎn)范圍作出初步判斷。

　　該《意見(jiàn)》的出臺(tái)，首先在資本市場(chǎng)(chǎng)獲得了反響。財(cái)通證券陶冶發(fā)(fā)表報(bào)告認(rèn)為，紅籌CDR回歸在即，傳媒板塊分化或?qū)⒓觿?。他們認(rèn)為，CDR將提高市場(chǎng)(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)(cháng)股的風(fēng)(fēng)險(xiǎn)偏好，“獨(dú)角獸”公司上市潮將會(huì)(huì )提升板塊熱度，提振市場(chǎng)(chǎng)情緒，另外，具有代表性的新興產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)方向的公司將會(huì)(huì )得到市場(chǎng)(chǎng)的認(rèn)可。

　　一些財(cái)經(jīng)(jīng)類(lèi)媒體火速對(duì)紅籌企業(yè)(yè)進(jìn)(jìn)行了名單預(yù)測(cè)，其中大約分為兩類(lèi)：一類(lèi)是已在境外上市、市值不低于2000億元的紅籌企業(yè)(yè)，預(yù)測(cè)名單為騰訊控股、阿里巴巴、百度、京東、網(wǎng)(wǎng)易、新浪微博；另一類(lèi)是未在境外上市，最近一年?duì)I(yíng)業(yè)(yè)收入不低于30億元且估值不低于200億元或收入快速增長(zhǎng)(cháng)，擁有自主研發(fā)(fā)、國際領(lǐng)(lǐng)先技術(shù)(shù)，同行業(yè)(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)(yōu)勢(shì)地位的紅籌企業(yè)(yè)和境內(nèi)企業(yè)(yè)，屬于傳媒行業(yè)(yè)重點(diǎn)(diǎn)預(yù)測(cè)對(duì)象的有在線(xiàn)票務(wù)(wù)領(lǐng)(lǐng)域的貓眼電影，短視頻領(lǐng)(lǐng)域的快手，音樂(lè )領(lǐng)(lǐng)域的阿里音樂(lè )等。

　　記者聯(lián)(lián)系貓眼電影、阿里音樂(lè )相關(guān)(guān)負(fù)責(zé)人時(shí)(shí)，對(duì)方并未就公司的財(cái)務(wù)(wù)指標(biāo)是否達(dá)到CDR指標(biāo)、未來(lái)會(huì)(huì )選擇的上市渠道等發(fā)(fā)表意見(jiàn)。

　　北京千程投資CEO張?jiān)�林認(rèn)為，資本市場(chǎng)(chǎng)對(duì)CDR的熱切并不等同于文化產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)會(huì)(huì )掀起新的一輪上市潮。即使算及上述廣受資本關(guān)(guān)注的科技型文化企業(yè)(yè)，文化產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)里能夠符合政策標(biāo)準(zhǔn)且收入、利潤(rùn)規(guī)模達(dá)標(biāo)的企業(yè)(yè)并不多；加上當(dāng)前整體監(jiān)管環(huán)(huán)境趨緊，這類(lèi)企業(yè)(yè)能否獲得監(jiān)管部門(mén)的上市批準(zhǔn)存在較大的不確定性。

　　但多位專(zhuān)家表示，從國家對(duì)高新技術(shù)(shù)產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)重視的角度看，“文化+科技”的實(shí)(shí)踐將在行業(yè)(yè)內(nèi)進(jìn)(jìn)一步拓展，效應(yīng)也能得到更大的釋放。

　　“文化+科技”以應(yīng)用創(chuàng)(chuàng )新為主

　　記者走訪(fǎng)眾多文化傳媒類(lèi)企業(yè)(yè)后了解到，就業(yè)(yè)務(wù)(wù)層面而言，許多傳媒類(lèi)企業(yè)(yè)已開(kāi)始大力加強(qiáng)科技方面的實(shí)(shí)踐——現(xiàn)在較多的影視劇本已改變個(gè)(gè)人判斷的方式，而是結(jié)合大數(shù)據(jù)的調(diào)查反饋后再做投資決定；新聞推送、廣告投放等也較多采用“大數(shù)據(jù)+人工智能”的判斷；一些通用技術(shù)(shù)如4K等傳播技術(shù)(shù)的創(chuàng)(chuàng )新正在加速，顯示或渠道技術(shù)(shù)如3R（VR、AR、MR）也在影視產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)里加緊錘煉；旅游產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)中，4D技術(shù)(shù)正廣泛結(jié)合到游樂(lè )設(shè)備中。在細(xì)分領(lǐng)(lǐng)域，專(zhuān)做藝人作品數(shù)據(jù)分析、觀(guān)眾觀(guān)影效果分析等的垂直型創(chuàng)(chuàng )業(yè)(yè)企業(yè)(yè)大量涌現(xiàn)。

　　中央財(cái)經(jīng)(jīng)大學(xué)(xué)文化經(jīng)(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)(cháng)魏鵬舉指出，目前在“文化+科技”上實(shí)(shí)踐較好的領(lǐng)(lǐng)軍型企業(yè)(yè)大多為BAT下屬的文化類(lèi)子公司，而目前國內(nèi)“文化+科技”的實(shí)(shí)踐也更多是基于互聯(lián)(lián)網(wǎng)(wǎng)技術(shù)(shù)下的商業(yè)(yè)模式的創(chuàng)(chuàng )新，真正的核心技術(shù)(shù)的創(chuàng)(chuàng )新并不多，但這不能簡(jiǎn)(jiǎn)單地歸結(jié)為“急功近利”的原因。一方面，如膠片被數(shù)碼取代，核心技術(shù)(shù)創(chuàng)(chuàng )新可能會(huì)(huì )面臨被時(shí)(shí)代淘汰的成本；另一方面，如IMAX等硬性的科技創(chuàng)(chuàng )新需要長(zhǎng)(cháng)期的積累和市場(chǎng)(chǎng)的培育，就目前的文化產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)現(xiàn)狀看，還沒(méi)做這方面的突破；再者，這與中國的產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)發(fā)(fā)展現(xiàn)狀密切相關(guān)(guān)，作為世界較大的互聯(lián)(lián)網(wǎng)(wǎng)消費(fèi)國度，出現(xiàn)“互聯(lián)(lián)網(wǎng)(wǎng)+”的商業(yè)(yè)應(yīng)用創(chuàng)(chuàng )新浪潮是發(fā)(fā)展的必然階段。

　　魏鵬舉堅(jiān)信，CDR新政出臺(tái)，會(huì)(huì )對(duì)科技型企業(yè)(yè)有巨大的激勵(lì)作用，尤其是通用性科技如大數(shù)據(jù)、3R等如獲重大突破，將對(duì)各個(gè)(gè)產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)領(lǐng)(lǐng)域帶去重大效應(yīng)。但他也認(rèn)為，科技和文化企業(yè)(yè)應(yīng)“術(shù)(shù)業(yè)(yè)有專(zhuān)攻”，對(duì)于文化企業(yè)(yè)來(lái)說(shuō)，科技只是工具，它們的創(chuàng)(chuàng )新重點(diǎn)(diǎn)應(yīng)在內(nèi)容上。

　　面向世界 享受文化板塊的收益

　　本次CDR新政似乎更看重高新技術(shù)(shù)群體，對(duì)文化傳媒類(lèi)企業(yè)(yè)的上市影響并不會(huì)(huì )很大。一位不愿意透露姓名的投資界人士表示，此舉主要吸引對(duì)象是此前在海外上市的眾多互聯(lián)(lián)網(wǎng)(wǎng)公司，通過(guò)這項(xiàng)政策，這些在海外上市的公司也可以通過(guò)增加股份并到國內(nèi)市場(chǎng)(chǎng)交易，來(lái)使國內(nèi)的投資人可以分享到這些企業(yè)(yè)的成長(zhǎng)(cháng)收益。

　　該人士還認(rèn)為，就目前情況看，能達(dá)到這些上市條件的國內(nèi)文化企業(yè)(yè)并不多，此舉也可視為國家證券市場(chǎng)(chǎng)向世界敞開(kāi)胸懷、國際化的一種舉動(dòng)(dòng)。從理論上說(shuō)，海外公司如萬(wàn)達(dá)收購的AMC、美國六大制片公司，他們都在積極開(kāi)拓中國市場(chǎng)(chǎng)，有越來(lái)越多的業(yè)(yè)務(wù)(wù)落地中國，該項(xiàng)政策并不限制這些外資公司拿出部分股份到中國市場(chǎng)(chǎng)進(jìn)(jìn)行交易。

　　總體而言，推出CDR新政，等于為國內(nèi)文化領(lǐng)(lǐng)域的投資者增加了新的退出渠道，將會(huì)(huì )推高部分文化企業(yè)(yè)的估值，增加這類(lèi)企業(yè)(yè)的融資成功率。行業(yè)(yè)也期待著(zhù)一批具有科技基因的文化企業(yè)(yè)能借機(jī)迅速成長(zhǎng)(cháng)。