4月16日，洪九果品突發(fā)(fā)公告稱(chēng)，公司董事長(cháng)鄧洪九等多名高管因涉嫌騙取貸款及/或虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)(fā)票被采取刑事強制措施，主要辦公場(chǎng)所被限制出入。這家曾被稱(chēng)為“水果第一股”的明星企業(yè)(yè)，已因未及時(shí)披露財報被停牌一年有余，其審計師畢馬威也因財務(wù)(wù)質(zhì)(zhì)疑選擇辭任。

　　洪九果品長(cháng)期出現(xiàn)經(jīng)(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出。截至2023年6月底，其銀行貸款超27億元，賬面現(xiàn)金僅5.57億元。中國證券報記者帶著(zhù)多項疑問(wèn)通過(guò)微信、電話(huà)聯(lián)(lián)系鄧洪九之女、洪九果品董辦主任鄧浩宇，截至發(fā)(fā)稿未獲回應(yīng)。

　　水果零售行業(yè)(yè)的震蕩不止于此。另一水果零售企業(yè)(yè)百果園2024年營(yíng)收同比下降9.8%，門(mén)店數(shù)量縮減近千家。兩家企業(yè)(yè)困境折射出水果零售行業(yè)(yè)的供應(yīng)鏈效率不高、成本高企、加盟模式管理缺失等問(wèn)題。

　　分析人士指出，水果零售行業(yè)(yè)正經(jīng)(jīng)歷加速洗牌，未來(lái)競爭核心將聚焦于供應(yīng)鏈優(yōu)(yōu)化與成本控制，政策支持或為冷鏈物流、數(shù)字化服務(wù)(wù)等細(xì)分領(lǐng)(lǐng)域帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，但企業(yè)(yè)能否轉(zhuǎn)型成功仍存挑戰(zhàn)。

　　● 本報記者 楊梓巖

　　洪九果品“爆雷”

　　洪九果品4月16日晚間發(fā)(fā)布公告，公司董事長(cháng)鄧洪九，董事彭何、江宗英、楊俊文、譚波及監(jiān)事會(huì )主席余利霞等，目前均已被采取不同刑事強制措施，原因與重慶市兩江新區(qū)公安分局就涉嫌騙取貸款及/或虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)(fā)票之事項進(jìn)(jìn)行的立案偵查相關(guān)(guān)。因上述事件，自2025年1月6日起公司主要辦公場(chǎng)所之一重慶市渝北區(qū)東湖南路3號中鐵峰匯B座22層被公安機(jī)關(guān)(guān)限制人員出入，公司無(wú)法正常辦公。

　　公開(kāi)資料顯示，涉事高管中，鄧洪九為洪九果品創(chuàng)(chuàng )始人，執(zhí)行董事兼董事長(cháng)。江宗英為鄧洪九配偶，自2014年1月起擔(dān)任總經(jīng)(jīng)理；楊俊文為執(zhí)行董事兼副總經(jīng)(jīng)理，鄧洪九系其舅舅；彭何為公司執(zhí)行董事兼常務(wù)(wù)副總經(jīng)(jīng)理，譚波為公司執(zhí)行董事、副總經(jīng)(jīng)理兼董事會(huì )秘書(shū)；余利霞為公司監(jiān)事會(huì )主席。此外，鄧洪九子女也在公司中擔(dān)任重要職位。

　　一位接近洪九果品的法律人士向中國證券報記者表示，香港聯(lián)(lián)交所高度重視董事的品行及誠信問(wèn)題，若罪名成立，從香港資本市場(chǎng)監(jiān)管角度來(lái)講，董事會(huì )受到聯(lián)(lián)交所的董事適格性審查，聯(lián)(lián)交所可能要求公司向市場(chǎng)進(jìn)(jìn)一步披露刑事處罰情況，以及要求董事辭任。從市場(chǎng)角度，公司可能面臨投資者或股東發(fā)(fā)起民事索賠。

　　此前，因未刊發(fā)(fā)2023年全年業(yè)(yè)績(jì)報告及2024年中期業(yè)(yè)績(jì)報告，洪九果品已于2024年3月20日起停牌。由于質(zhì)(zhì)疑洪九果品2023年第四季度預(yù)付款驟增34億元、付款對象身份存疑、會(huì )計資料不全，畢馬威會(huì )計師事務(wù)(wù)所辭任洪九果品的審計師職位。2024年4月16日，洪九果品發(fā)(fā)布公告，宣布更換核數(shù)師。

　　天眼查顯示，洪九果品涉及182起司法案件、84條開(kāi)庭公告（其中涉及借貸及追償?shù)倪_(dá)37條）。

　　高管被采取刑事強制措施對公司運營(yíng)影響幾何、當(dāng)前公司業(yè)(yè)務(wù)(wù)開(kāi)展?fàn)顟B(tài)(tài)如何、債務(wù)(wù)問(wèn)題如何解決、審計質(zhì)(zhì)疑如何回應(yīng)、如何保障投資者權(quán)益……帶著(zhù)一系列問(wèn)題，中國證券報記者通過(guò)微信、電話(huà)等方式聯(lián)(lián)系鄧洪九之女、洪九果品董事長(cháng)助理、董事會(huì )辦公室主任鄧浩宇，但截至發(fā)(fā)稿未獲得回應(yīng)。

　　現(xiàn)金流缺口暴露“硬傷”

　　現(xiàn)金流缺口或成壓倒昔日“水果大王”的最后一根稻草。洪九果品于2002年成立，主營(yíng)高端進(jìn)(jìn)口水果和高品質(zhì)(zhì)國產(chǎn)(chǎn)水果銷(xiāo)售?！岸說蕉恕鋇墓?yīng)鏈?yōu)勢一度成為其核心競爭力。數(shù)據(jù)顯示，按2021年的銷(xiāo)售收入計算，洪九果品曾是中國最大的榴蓮分銷(xiāo)商，以及火龍果、山竹和龍眼的前五大分銷(xiāo)商。在多輪融資后，洪九果品的營(yíng)收大幅增長(cháng)。2022年9月，洪九果品登陸港交所，上市首日最高市值達(dá)190億港元。因此，洪九果品也曾被冠以“榴蓮大王”“水果第一股”等稱(chēng)號。

　　然而，其商業(yè)(yè)模式也存在“硬傷”。洪九果品招股書(shū)顯示，公司上游供應(yīng)商的信貸期普遍較短，下游客戶(hù)的信貸期較長(cháng)，因此出現(xiàn)經(jīng)(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出。公司表示這是“基于業(yè)(yè)務(wù)(wù)發(fā)(fā)展需要采取的戰(zhàn)略性業(yè)(yè)務(wù)(wù)策略”。對此，也有業(yè)(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，洪九果品從原產(chǎn)(chǎn)地采購一般都是先款后貨，而供貨給商超等卻是先貨后款。結(jié)果便是，步子跨得越快，資金缺口也越大。

　　2019年至2021年，洪九果品經(jīng)(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為-4.5億元、-8.04億元、-9.82億元。2022年上市后，洪九果品經(jīng)(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-18.23億元。2023年上半年，洪九果品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.38億元，同比增長(cháng)19.37%，但經(jīng)(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-3.14億元。截至2023年6月底，洪九果品向銀行貸款金額達(dá)27.76億元，公司貿(mào)易及其他應(yīng)收款項合計約101.51億元，公司賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅5.57億元。

　　“洪九果品在水果零售行業(yè)(yè)內(nèi)規(guī)模最大，但利潤不高，主要是缺乏終端消費者支撐?！敝袊稱沸袠I(yè)(yè)分析師朱丹蓬向中國證券報記者表示，洪九果品已經(jīng)(jīng)錯過(guò)了向終端消費者轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì )，因其管理體系龐大，運營(yíng)模式、盈利模式難以支撐可持續(xù)發(fā)(fā)展。

　　水果零售轉(zhuǎn)型陣痛

　　同樣面臨危機(jī)的“水果股”還有主打“高端局”的百果園。

　　2024年，百果園實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.73億元，同比下降9.8%；除所得稅前虧損為3.91億元，上年同期則盈利3.81億元。

　　過(guò)去幾年，百果園業(yè)(yè)績(jì)增速已明顯放緩。2021年至2023年，百果園營(yíng)收分別為102.9億元、113.1億元、113.9億元，歸母凈利潤分別為2.3億元、3.23億元、3.62億元。百果園門(mén)店規(guī)模也在收縮，2024年門(mén)店數(shù)量減少966家，日均閉店2.65家。

　　百果園表示，公司在2024年下半年主動(dòng)調(diào)整，優(yōu)(yōu)化產(chǎn)(chǎn)品組合并降低毛利率，以此滿(mǎn)足消費者對高性?xún)r(jià)比產(chǎn)(chǎn)品的需求。公司在2024年通過(guò)門(mén)店翻新、開(kāi)展?fàn)I(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)、聘請美好生活大使等方式，提升品牌認(rèn)知度。財報顯示，百果園2024年銷(xiāo)售費用達(dá)6.05億元，同比增長(cháng)約25.5%。

　　銷(xiāo)售費用大幅增長(cháng)，也源于近年頻發(fā)(fā)的品牌危機(jī)。2022年至2024年，百果園連續(xù)三年被曝出品質(zhì)(zhì)問(wèn)題。

　　朱丹蓬指出，百果園出現(xiàn)質(zhì)(zhì)量問(wèn)題，主要因品牌總部做“甩手掌柜”，加盟費“一收了之”，缺乏監(jiān)管機(jī)制，讓很多加盟商在生存壓力下抱著(zhù)僥幸心理“見(jiàn)利忘義”?！岸ㄎ惶叨?，損耗太大，加盟商整體利潤又提不上去?！?/p>

　　2024年，銷(xiāo)售不佳疊加閉店，百果園加盟店收入從2023年的85億元減少至74億元。福建華策品牌定位咨詢(xún)創(chuàng)(chuàng )始人詹軍豪對中國證券報記者表示，百果園高閉店率和加盟商虧損，反映出加盟模式在成本控制、盈利模式和品牌管理上的問(wèn)題。加盟模式并非不可持續(xù)，但需優(yōu)(yōu)化盈利模型，加強總部支持。

　　從“水果大王”高管爆雷，到百果園出現(xiàn)上市后首虧，反映出當(dāng)前水果零售行業(yè)(yè)洗牌加速。朱丹蓬表示，水果零售屬于重資產(chǎn)(chǎn)行業(yè)(yè)，“大出大進(jìn)(jìn)”下，資金壓力普遍較大，如果運營(yíng)效率和水平跟不上，會(huì )造成極大的隱患。

　　詹軍豪表示，高端水果市場(chǎng)未徹底萎縮，企業(yè)(yè)可通過(guò)功能性水果、定制化服務(wù)(wù)滿(mǎn)足新需求。社區(qū)團(tuán)購與高端連鎖可共存，前者滿(mǎn)足價(jià)格敏感型消費者，后者提供品質(zhì)(zhì)和服務(wù)(wù)。