7月7日，人們?cè)诙砹_斯葉卡捷琳堡市舉行的國(guó)際創(chuàng)(chuàng )新工業(yè)(yè)展上參觀(guān)交流。 新華社記者 劉 愷攝

　　近日，俄羅斯銀行（央行）董事會(huì)(huì )決定將關(guān)(guān)鍵利率下調(diào)100個(gè)(gè)基點(diǎn)(diǎn)，降至年化17%。當(dāng)前俄羅斯經(jīng)(jīng)濟(jì)繼續(xù)回歸平衡增長(zhǎng)(cháng)軌道，消費(fèi)者價(jià)(jià)格指數(shù)（CPI）增速有所放緩。俄羅斯銀行表示，將繼續(xù)維持貨幣條件的必要緊縮程度。此次降息1個(gè)(gè)百分點(diǎn)(diǎn)，既是對(duì)市場(chǎng)(chǎng)降息呼聲的回應(yīng)，也體現(xiàn)出央行在貨幣政策方面的保守與審慎態(tài)(tài)度。

　　俄羅斯銀行行長(zhǎng)(cháng)納比烏琳娜在新聞發(fā)(fā)布會(huì)(huì )上指出，自年初以來(lái)(lái)，通貨膨脹已顯著(zhù)下降，外部需求和經(jīng)(jīng)濟(jì)活動(dòng)(dòng)也有所放緩。這為利率下調(diào)設(shè)定了一個(gè)(gè)總體方向。數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯的年通貨膨脹率已連續(xù)第5個(gè)(gè)月下降，8月CPI降至2024年4月以來(lái)(lái)的最低水平。但總體而言，價(jià)(jià)格增長(zhǎng)(cháng)仍遠(yuǎn)高于央行設(shè)定的4%目標(biāo)。

　　俄羅斯央行實(shí)(shí)行的嚴(yán)格貨幣政策產(chǎn)(chǎn)生了較為顯著(zhù)的抗通脹效果。納比烏琳娜表示，基礎(chǔ)通脹指標(biāo)近幾個(gè)(gè)月一直保持在4%至6%的區(qū)間內(nèi)。央行實(shí)(shí)施的貨幣政策已促使基礎(chǔ)通脹自年初以來(lái)(lái)顯著(zhù)下降，但仍需時(shí)(shí)間以鞏固通脹下降趨勢(shì)。

　　俄羅斯總統(tǒng)普京在近日的經(jīng)(jīng)濟(jì)問(wèn)(wèn)題會(huì)(huì )議上表示，通脹回落趨勢(shì)已相當(dāng)明顯。7月份消費(fèi)者價(jià)(jià)格指數(shù)同比上升8.8%，8月份漲幅為8.1%。盡管當(dāng)前通脹下降的幅度低于政府和俄羅斯央行的預(yù)測(cè)，但降低通脹的努力正在取得成效。普京指出，維持適度的價(jià)(jià)格漲幅對(duì)商業(yè)(yè)和投資活動(dòng)(dòng)具有積極影響，并對(duì)實(shí)(shí)現(xiàn)更具活力和可持續(xù)的經(jīng)(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(cháng)至關(guān)(guān)重要。

　　俄羅斯央行此次下調(diào)基準(zhǔn)利率，回應(yīng)了一段時(shí)(shí)間以來(lái)(lái)俄政府與市場(chǎng)(chǎng)關(guān)(guān)于降息的呼聲。近期，俄羅斯市場(chǎng)(chǎng)關(guān)(guān)于經(jīng)(jīng)濟(jì)降溫的討論頻繁見(jiàn)(jiàn)諸報(bào)端，并在一定程度上形成了經(jīng)(jīng)濟(jì)正在降溫的共識(shí)，區(qū)別僅在于這是短暫的熱度消退還是技術(shù)(shù)性經(jīng)(jīng)濟(jì)停滯。不過(guò)(guò)市場(chǎng)(chǎng)一直存在降低利率以提高資源流動(dòng)(dòng)性、激發(fā)(fā)經(jīng)(jīng)濟(jì)活力的呼聲。

　　從俄政府角度看，降息有助于增強(qiáng)經(jīng)(jīng)濟(jì)活力，減輕財(cái)政壓力。俄羅斯第一副總理丹尼斯·曼圖羅夫表示，利率每下調(diào)一個(gè)(gè)百分點(diǎn)(diǎn)，將節(jié)省約2000億盧布的預(yù)算支出。這些資金可用于推進(jìn)(jìn)國(guó)家重點(diǎn)(diǎn)項(xiàng)目，以維持必要的經(jīng)(jīng)濟(jì)發(fā)(fā)展速度。

　　對(duì)俄企業(yè)(yè)而言，有專(zhuān)業(yè)(yè)分析認(rèn)為，過(guò)(guò)于嚴(yán)格的貨幣政策給經(jīng)(jīng)濟(jì)發(fā)(fā)展帶來(lái)(lái)了挑戰(zhàn)，不僅抑制了消費(fèi)需求，也影響了工業(yè)(yè)企業(yè)(yè)的投資計(jì)劃。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前俄羅斯工業(yè)(yè)生產(chǎn)(chǎn)正在顯著(zhù)放緩：7月份工業(yè)(yè)生產(chǎn)(chǎn)同比增長(zhǎng)(cháng)0.7%，而6月份的同比增幅為1.9%。同時(shí)(shí)，投資活動(dòng)(dòng)也在減弱。據(jù)俄羅斯《獨(dú)立報(bào)》報(bào)道，二季度投資活動(dòng)(dòng)雖仍保持增長(zhǎng)(cháng)，但增速已急劇放緩。

　　在這一背景下，市場(chǎng)(chǎng)多次呼吁央行加大降息力度，盡快將基準(zhǔn)利率下調(diào)至11%左右。然而，俄央行態(tài)(tài)度更為保守和謹(jǐn)慎。有專(zhuān)家直言，降息100個(gè)(gè)基點(diǎn)(diǎn)的決定并未讓市場(chǎng)(chǎng)感到滿(mǎn)意。對(duì)此，納比烏琳娜解釋?zhuān)?dāng)前通脹砷e酗L(fēng)(fēng)險(xiǎn)仍占主導(dǎo)地位，盡管通脹自年初以來(lái)(lái)有所放緩，但通脹預(yù)期依然居高不下。此外，勞動(dòng)(dòng)力市場(chǎng)(chǎng)仍是一個(gè)(gè)重大風(fēng)(fēng)險(xiǎn)源，其緊張局勢(shì)可能長(zhǎng)(cháng)期持續(xù)甚至加劇，進(jìn)(jìn)一步制約了采取寬松貨幣政策的空間。

　　在監(jiān)管部門(mén)看來(lái)(lái)，中期內(nèi)通脹上行風(fēng)(fēng)險(xiǎn)仍然高于通脹回落風(fēng)(fēng)險(xiǎn)。通脹上行風(fēng)(fēng)險(xiǎn)與俄羅斯經(jīng)(jīng)濟(jì)向上偏離平衡增長(zhǎng)(cháng)軌道、高通脹預(yù)期持續(xù)較長(zhǎng)(cháng)時(shí)(shí)間以及對(duì)外貿(mào)易條件惡化有關(guān)(guān)。短期而言，通脹預(yù)期仍處于較高水平，通脹回落可能遇到阻礙。這意味著(zhù)物價(jià)(jià)隨時(shí)(shí)有可能超預(yù)期上漲，制約了俄央行大幅降息的步伐。

　　此外，俄政府財(cái)政支出對(duì)經(jīng)(jīng)濟(jì)的影響不可忽視。納比烏琳娜強(qiáng)調(diào)，如果預(yù)算赤字高于央行基線(xiàn)預(yù)測(cè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在下調(diào)關(guān)(guān)鍵利率方面的操作空間將受到限制。有業(yè)(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，俄央行發(fā)(fā)出的信號(hào)非常明確，預(yù)算赤字?jǐn)U大將導(dǎo)致貨幣政策寬松步伐放緩。

　　近期以來(lái)(lái)，俄羅斯財(cái)政政策趨于寬松，而貨幣政策則保持嚴(yán)格，以控制物價(jià)(jià)漲幅，財(cái)政與貨幣政策之間形成了一定的“左右互搏”局面。有專(zhuān)家分析認(rèn)為，顯然俄羅斯央行認(rèn)為當(dāng)前高企的預(yù)算赤字嚴(yán)重限制了降息節(jié)奏，甚至不排除未來(lái)(lái)再度加息的可能性。接下來(lái)(lái)，新的預(yù)算方案以及當(dāng)前預(yù)算赤字的動(dòng)(dòng)態(tài)(tài)將受到更多關(guān)(guān)注。俄羅斯銀行將在政府向國(guó)家杜馬提交新預(yù)算草案后，進(jìn)(jìn)一步評(píng)估預(yù)算政策對(duì)通脹的影響。預(yù)算政策的變化可能需要對(duì)當(dāng)前實(shí)(shí)施的貨幣政策作出調(diào)整。

　　在這一背景下，貨幣政策和財(cái)政政策協(xié)(xié)同發(fā)(fā)力顯得尤為重要。普京要求，必須采取必要措施抑制通貨膨脹和加強(qiáng)宏觀(guān)經(jīng)(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，同時(shí)(shí)將預(yù)算稅收政策與貨幣信貸政策相互銜接，使這些政策主要作用于支持和刺激經(jīng)(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(cháng)。

　　總體來(lái)(lái)看，俄羅斯央行此次降息雖響應(yīng)了部分市場(chǎng)(chǎng)期待，但仍體現(xiàn)出強(qiáng)烈的審慎色彩。如何在抑制通脹與促進(jìn)(jìn)增長(zhǎng)(cháng)之間取得平衡，以及如何實(shí)(shí)現(xiàn)財(cái)政與貨幣政策的更好協(xié)(xié)同，將是俄羅斯下一步經(jīng)(jīng)濟(jì)政策的關(guān)(guān)鍵點(diǎn)(diǎn)。俄央行也表示，在接下來(lái)(lái)的議息會(huì)(huì )議中，將綜合評(píng)估經(jīng)(jīng)濟(jì)狀況、信貸動(dòng)(dòng)態(tài)(tài)、通脹及預(yù)期變化，力求實(shí)(shí)現(xiàn)明年4%的通脹目標(biāo)，為經(jīng)(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)(fā)展奠定基礎(chǔ)。（經(jīng)(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)駐莫斯科記者 李春輝）