本報(bào)記者 毛藝融

“資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放穩(wěn)步擴(kuò)大?！敝袊C監(jiān)會(huì )主席吳清9月22日在國新辦新聞發(fā)(fā)布會(huì )上表示。

支撐這一判斷的，是實(shí)(shí)實(shí)(shí)在在的舉措和數(shù)據(jù)?！笆奈濉逼陂g，全面取消行業(yè)(yè)機(jī)構(gòu)外資持股比例限制，完善合格境外投資者制度，優(yōu)(yōu)化滬深港通、滬倫通、基金互認(rèn)等互聯(lián)(lián)互通機(jī)制，建立完善境外上市備案制度；“十四五”期間，新增核準(zhǔn)13家外資控股證券基金期貨機(jī)構(gòu)來(lái)華展業(yè)(yè)興業(yè)(yè)，外資持有A股市值達(dá)3.4萬(wàn)億元，269家企業(yè)(yè)境外上市。

加快推進(jìn)(jìn)資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放是資本市場(chǎng)實(shí)(shí)現(xiàn)高質(zhì)(zhì)量發(fā)(fā)展的必由之路。近年來(lái)，資本市場(chǎng)對外開(kāi)放正在深度上不斷拓展，資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放力度不斷加大，在促進(jìn)(jìn)“引進(jìn)(jìn)來(lái)”的同時(shí)(shí)，進(jìn)(jìn)一步推動(dòng)“走出去”。

“引進(jìn)(jìn)來(lái)”：深度拓展

外資機(jī)構(gòu)在中國資本市場(chǎng)的布局更具韌性。一方面，外資機(jī)構(gòu)的持股規(guī)模穩(wěn)步增長(cháng)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，A股公司2025年半年報(bào)顯示，截至6月末，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）已進(jìn)(jìn)入1145家A股公司的前十大股東行列，合計(jì)持股市值為1434.64億元，較一季度末增加212.90億元。

外資機(jī)構(gòu)持股總市值也存在巨大的增長(cháng)潛力。高盛研究部首席中國股票策略分析師劉勁津及團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，截至2025年6月份，QFII和北向資金持倉占A股總市值的3%，在全球市場(chǎng)里處于較低水平（按外資持股比例計(jì)算）。若外資機(jī)構(gòu)持股量恢復(fù)到2021年的峰值水平，預(yù)計(jì)將有0.2萬(wàn)億美元的資金流入A股市場(chǎng)。

外資機(jī)構(gòu)在中國市場(chǎng)投資標(biāo)的更加多元。外資的投資選擇不再局限于少數(shù)行業(yè)(yè)龍頭股，而是覆蓋了超過(guò)1100家上市公司，表明其對各行業(yè)(yè)企業(yè)(yè)的挖掘正在深化。從行業(yè)(yè)來(lái)看，QFII前五大持倉行業(yè)(yè)為金融、信息技術(shù)(shù)、工業(yè)(yè)、材料、可選消費(fèi)。

今年以來(lái)，中國股市表現(xiàn)亮眼。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，除了市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性支持之外，企業(yè)(yè)基本面的改善也成為中國股市年初至今反彈的關(guān)(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。這一改善也體現(xiàn)在MSCI中國指數(shù)的盈利企穩(wěn)，以及盈利上修范圍擴(kuò)大。

“MSCI中國指數(shù)的盈利增長(cháng)具備可持續(xù)性，互聯(lián)(lián)網(wǎng)(wǎng)、科技、制藥和汽車(chē)等板塊，均呈現(xiàn)盈利預(yù)期上修趨勢，且板塊估值合理?！蓖鯙]表示。

債券市場(chǎng)的吸引力在增強(qiáng)。中國規(guī)模超百萬(wàn)億元的債券市場(chǎng)，為外資機(jī)構(gòu)提供了除股票外的重要配置選擇，增強(qiáng)了中國資產(chǎn)(chǎn)吸引力的“立體感”。中國人民銀行發(fā)(fā)布的2025年7月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況顯示，截至7月末，境外機(jī)構(gòu)在中國債券市場(chǎng)的托管余額4.0萬(wàn)億元，占中國債券市場(chǎng)托管余額的比重為2.1%。

外資機(jī)構(gòu)在華展業(yè)(yè)速度在加快。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì )發(fā)(fā)布的合格境外投資者名錄，截至今年8月底，累計(jì)已有907家境外機(jī)構(gòu)獲得合格境外投資者資格，僅今年前8個(gè)(gè)月，就有來(lái)自瑞士、新加坡、韓國、澳大利亞等地的47家境外機(jī)構(gòu)獲批。

在下一步的計(jì)劃里，吳清提到，更好發(fā)(fā)揮中長(cháng)期資金“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用，持續(xù)強(qiáng)化長(cháng)周期考核，不斷提高跨境投融資便利度，吸引更多源頭活水，努力讓更多全球資本投資中國、共享成長(cháng)。

“走出去”：步伐加快

在“引進(jìn)(jìn)來(lái)”的同時(shí)(shí)，我國資本市場(chǎng)“走出去”也取得一定成效?！白叱鋈ァ幣馕噸?zhù)我國更積極參與國際規(guī)則制定，促使國內(nèi)市場(chǎng)與國際市場(chǎng)接軌，實(shí)(shí)現(xiàn)國內(nèi)制度的國際化。

中國資本市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)、估值處于偏低水平，為外資機(jī)構(gòu)提供了良好的投資環(huán)(huán)境。截至目前，A股總市值已突破100萬(wàn)億元，外資機(jī)構(gòu)持倉穩(wěn)定在3萬(wàn)億元以上。同時(shí)(shí)，中國債券市場(chǎng)市值位居全球第二，為外資提供了多樣化的投資選擇。

企業(yè)(yè)在“走出去”的過(guò)程中，融資通道更加暢通。從2023年3月31日《境內(nèi)企業(yè)(yè)境外發(fā)(fā)行證券和上市管理試行辦法》及配套指引正式實(shí)(shí)施至今，備案管理機(jī)制運(yùn)行平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，“十四五”期間，已有269家企業(yè)(yè)在境外成功上市。

不僅A股龍頭公司陸續(xù)赴境外二次上市，更有一批機(jī)器人、新消費(fèi)等行業(yè)(yè)的企業(yè)(yè)在港股和美股上市，為全球市場(chǎng)提供優(yōu)(yōu)質(zhì)(zhì)資產(chǎn)(chǎn)的供給。這也意味著(zhù)中國優(yōu)(yōu)質(zhì)(zhì)企業(yè)(yè)能夠利用全球資本市場(chǎng)的資源助力自身發(fā)(fā)展，同時(shí)(shí)也提升了中國企業(yè)(yè)在國際上的知名度與影響力。

此外，中資券商、基金公司加速“出?！?。隨著(zhù)“基金互認(rèn)”“ETF互掛”“跨境理財(cái)通”等制度型開(kāi)放取得效果，多家公募基金公司正積極拓展跨境業(yè)(yè)務(wù)(wù)，布局海外資產(chǎn)(chǎn)管理業(yè)(yè)務(wù)(wù)。同時(shí)(shí)，中資券商加大國際業(yè)(yè)務(wù)(wù)布局，為國際企業(yè)(yè)融資和并購提供專(zhuān)業(yè)(yè)服務(wù)(wù)。

中國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放的廣度與深度均在提升，不僅增強(qiáng)了外資對中國市場(chǎng)的信心，也為中國企業(yè)(yè)“走出去”提供了更強(qiáng)支撐。中國上市公司協(xié)(xié)會(huì )發(fā)(fā)布的《中國上市公司2025年半年度經(jīng)(jīng)營(yíng)業(yè)(yè)績(jì)報(bào)告》顯示，今年上半年，A股上市公司實(shí)(shí)現(xiàn)境外收入4.90萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.50%，占比連續(xù)3年提升。

未來(lái)，隨著(zhù)更多改革舉措落地，中國資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度將進(jìn)(jìn)一步加深，國際資本的參與也將更加廣泛和深入?！爸虛L(cháng)期而言，放松資本管制、擴(kuò)大市場(chǎng)開(kāi)放、資本市場(chǎng)改革和加大需求端刺激等更多措施，將有助于提振全球?qū)χ袊?jīng)(jīng)濟(jì)的信心?！比疸y財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀(guān)經(jīng)(jīng)濟(jì)主管胡一帆表示。

對于擴(kuò)大資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放，中銀證券全球首席經(jīng)(jīng)濟(jì)學(xué)(xué)家管濤建議，可以從擴(kuò)大股票通標(biāo)的范圍，豐富跨境金融產(chǎn)(chǎn)品，拓展與其他國際交易所的互聯(lián)(lián)互通，放松人民幣形式進(jìn)(jìn)出的限制等方面著(zhù)手優(yōu)(yōu)化互聯(lián)(lián)互通機(jī)制。同時(shí)(shí)，增強(qiáng)國內(nèi)政策穩(wěn)定性、透明度和可預(yù)期性，鼓勵和支持更多外資機(jī)構(gòu)來(lái)華投資展業(yè)(yè)，打造“投資中國”品牌。