近期，美國加征關(guān)(guān)稅舉措在嚴重傷害世界經(jīng)(jīng)濟的同時(shí)，對其自身的反噬效應也逐漸顯現(xiàn)。美方一些人以所謂“對等關(guān)(guān)稅”為名挑起的貿(mào)易戰(zhàn)，不僅沒(méi)能讓美國民眾看到“讓美國再次偉大”的希望，反而令美元長(cháng)期積累的信用透支與結(jié)構(gòu)性矛盾加速爆發(fā)(fā)，不斷沖擊動(dòng)搖美元作為全球儲備貨幣的地位。

　　4月中旬，美國哥倫比亞大學(xué)經(jīng)(jīng)濟歷史學(xué)家亞當·圖澤接受德國媒體采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，美元是全球主要儲備貨幣，但美國關(guān)(guān)稅政策正在削弱美元在金融市場(chǎng)的影響力和主導地位。他說(shuō)，當不確定性上升時(shí)，投資者通常會(huì )涌向美元避險，而現(xiàn)在情況正好相反。

　　美元作為全球儲備貨幣的核心競爭力在于其信用價(jià)值，這種信用此前由美國經(jīng)(jīng)濟穩(wěn)定性、政策可預測性及金融市場(chǎng)深度共同支撐。然而，本屆美國政府政策制定幾乎完全不考慮自身應承擔的維護全球公共利益的責任。由此產(chǎn)(chǎn)生的后果在于，一方面，貿(mào)易保護主義直接沖擊國際供應鏈，迫使貿(mào)易伙伴國重新評估美元作為結(jié)算媒介的可靠性；另一方面，美國濫用金融制裁工具凍結(jié)他國資產(chǎn)(chǎn)的行為，讓越來(lái)越多的國家意識到美元體系已異化為政治武器。當美國政府將美元結(jié)算系統(tǒng)武器化、頻繁使用金融制裁時(shí)，其貨幣的公共屬性被政治工具屬性侵蝕，國際社會(huì )對美元體系的信任逐漸轉(zhuǎn)化為對系統(tǒng)性風(fēng)險的警惕。

　　這種信任的逐漸崩塌在市場(chǎng)上體現(xiàn)得尤為明顯。4月以來(lái)，作為“全球資產(chǎn)(chǎn)定價(jià)之錨”和重要的避險資產(chǎn)(chǎn)，美債和美元行情經(jīng)(jīng)歷了巨大沖擊。4月9日，10年期美債收益率最高漲至4.5%，30年期美債收益率一度升破5%；4月21日，美元指數(shù)自2022年4月以來(lái)首次跌破99點(diǎn)關(guān)(guān)口。有分析指出，美元的“過(guò)度特權(quán)正在消散”，市場(chǎng)開(kāi)始用腳投票重新配置資產(chǎn)(chǎn)。

　　美國倚重已久的美元循環(huán)(huán)機制也逐漸失靈。美元體系的維系依賴(lài)于“貿(mào)易逆差輸出美元—資本回流支撐美債”的閉環(huán)(huán)，但加征關(guān)(guān)稅舉措正在撕裂相關(guān)(guān)環(huán)(huán)節(jié)。一方面，通過(guò)加征關(guān)(guān)稅縮減貿(mào)易逆差的舉措會(huì )導致全球美元流動(dòng)性供給收縮，客觀(guān)上迫使多方拋售美債換取美元支付能力，形成“美元荒與美債拋售”并存的惡性循環(huán)(huán)；另一方面，按照西方經(jīng)(jīng)濟學(xué)理論，美債收益率攀升本應伴隨美元走強，但在加征關(guān)(guān)稅引發(fā)(fā)的市場(chǎng)恐慌中，美債收益率飆升與美元貶值的反常同步，反映出投資者正在將美元與政策風(fēng)險直接掛鉤。美國國債規(guī)模已突破36萬(wàn)億美元，且增速未見(jiàn)放緩。在這種局面下，加征關(guān)(guān)稅推高通脹預期與債務(wù)(wù)成本，加劇了市場(chǎng)對美國債務(wù)(wù)風(fēng)險的擔憂(yōu)。政策信號的混亂傳遞，實(shí)質(zhì)(zhì)上動(dòng)搖了市場(chǎng)對美元價(jià)值穩(wěn)定性的基本預期，也意味著(zhù)美元作為全球資產(chǎn)(chǎn)定價(jià)錨的地位松動(dòng)。

　　與此同時(shí)，全球貨幣體系的多極化轉(zhuǎn)型正在危機中加速。美方一些人推行單邊主義、保護主義的行徑，引發(fā)(fā)全球產(chǎn)(chǎn)業(yè)(yè)鏈供應鏈深度調(diào)整，迫使各國不斷探索非美元結(jié)算機制，逐漸形成“繞開(kāi)美元”的平行體系。這種重構(gòu)甚至不再局限于受制裁國家，連歐洲、日本等美國傳統(tǒng)盟友也在擴大本幣結(jié)算比例，反映出美元體系的離心傾向已從被動(dòng)防御轉(zhuǎn)向主動(dòng)疏離。國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，美元在全球外匯儲備中的占比已從高峰時(shí)的72%降至57.4%，而黃金儲備占比持續(xù)新高，這種資產(chǎn)(chǎn)配置的轉(zhuǎn)向本質(zhì)(zhì)上是對美元信用貶值的對沖。

　　美國當前政策面臨的困境在于，既試圖通過(guò)加征關(guān)(guān)稅縮減逆差維護實(shí)體經(jīng)(jīng)濟，又要維持美元輸出滿(mǎn)足全球流動(dòng)性需求，這種自相矛盾的政策取向正在撕裂美元體系的根基。當加征關(guān)(guān)稅阻斷正常的國際貿(mào)易循環(huán)(huán)，美元的國際流通渠道也會(huì )隨之萎縮；當債務(wù)(wù)貨幣化操作持續(xù)透支財政信用，美元資產(chǎn)(chǎn)的避險光環(huán)(huán)必然褪色。雙重擠壓下的惡性循環(huán)(huán)正在將美元體系不斷推向系統(tǒng)性重構(gòu)的臨界點(diǎn)。

　　當美國一些人選擇用單邊主義替代多邊合作，用貿(mào)易壁壘取代市場(chǎng)規(guī)則，其貨幣主導地位的削弱就成為邏輯必然。國際貨幣體系的演進(jìn)史反復證明：唯有開(kāi)放、穩(wěn)定、可預期的經(jīng)(jīng)濟政策，才是維系貨幣信用的根本。任何貨幣的地位需要與其承載的國際責任相匹配，背離這個(gè)規(guī)律的政策冒險，將付出歷史性代價(jià)。（本文來(lái)源：經(jīng)(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>