美、歐、日等發(fā)(fā)達(dá)經(jīng)(jīng)濟(jì)體央行上周先后宣布最新利率決定。歐美央行繼續(xù)加息雖然符合市場(chǎng)(chǎng)預(yù)期，但也面臨不小的經(jīng)(jīng)濟(jì)衰退壓力。日本央行最新“彈性化”政策則被視為變相加息，在向歐美緊縮步調(diào)靠攏的同時(shí)(shí)，由此帶給全球債券市場(chǎng)(chǎng)的風(fēng)(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。

　　7月27日，歐洲央行宣布將歐元區(qū)三大關(guān)(guān)鍵利率均上調(diào)25個(gè)(gè)基點(diǎn)(diǎn)。這是自去年7月開(kāi)啟加息進(jìn)(jìn)程以來(lái)，歐洲央行連續(xù)第九次加息，累計(jì)加息425個(gè)(gè)基點(diǎn)(diǎn)。7月28日，歐洲央行公布一項(xiàng)調(diào)查顯示，由于勞動(dòng)(dòng)力市場(chǎng)(chǎng)緊張加快推動(dòng)(dòng)薪資上漲，歐元區(qū)核心通脹下降速度將慢于此前預(yù)期，通脹壓力依然不小。同時(shí)(shí)，由于外國需求疲軟，家庭消費(fèi)下降拖累國內(nèi)需求以及歐洲央行加息導(dǎo)致融資成本上升，歐元區(qū)制造業(yè)(yè)、服務(wù)(wù)業(yè)(yè)和綜合采購經(jīng)(jīng)理指數(shù)（PMI）均不及預(yù)期。埃信華邁公司(IHS Markit)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月制造業(yè)(yè)PMI初值從6月的43.4降至42.7，遠(yuǎn)低于預(yù)期43.5，續(xù)刷2020年6月以來(lái)新低。其中，德國7月制造業(yè)(yè)PMI跌至38.8，已經(jīng)(jīng)接近疫情暴發(fā)(fā)之際的水平，法國7月綜合PMI從前值47.2降至46.6，創(chuàng)(chuàng )32個(gè)(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)(diǎn)。

　　有分析指出，此輪加息后，歐洲央行的決策者們?cè)谶M(jìn)(jìn)退兩難的境地中越陷越深，不僅通脹仍是難以逾越的障礙，同時(shí)(shí)由于近期歐洲一些關(guān)(guān)鍵數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，緊縮貨幣政策已經(jīng)(jīng)嚴(yán)重影響歐洲經(jīng)(jīng)濟(jì)。因此，盡管歐洲這次加息符合市場(chǎng)(chǎng)預(yù)期，但是關(guān)(guān)于歐洲央行應(yīng)避免過(guò)度緊縮的呼聲也越來(lái)越大。歐洲9月是否繼續(xù)加息，形勢(shì)不如這次明朗。

　　日本央行的決定給市場(chǎng)(chǎng)帶來(lái)了意外。7月28日，日本央行宣布將在靈活運(yùn)用長(cháng)短利率操作的基礎(chǔ)上，繼續(xù)施行超寬松貨幣政策。按照日本央行的表述，決定調(diào)整收益率曲線(xiàn)控制（YCC）政策，將長(cháng)期利率控制目標(biāo)維持在正負(fù)0.5%，并允許根據(jù)市場(chǎng)(chǎng)趨勢(shì)在一定程度上超過(guò)0.5%。同時(shí)(shí)采取措施將“連續(xù)指示性操作”即每個(gè)(gè)工作日無(wú)限量購買(mǎi)10年期政府債券的收益率從0.5%提高到1%。

　　去年以來(lái)，日本對(duì)寬松政策表現(xiàn)出“奇怪的堅(jiān)持”，與美國之間的利差因美聯(lián)(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)(jìn)加息不斷擴(kuò)大，貨幣政策逐漸進(jìn)(jìn)入一種“變也不是，不變也不是”的擰巴狀態(tài)(tài)。有分析認(rèn)為，盡管日本央行仍然強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)(shí)施超寬松貨幣政策，但是這番極為拗口的政策表述，本質(zhì)(zhì)上是一種變相加息的行為。從市場(chǎng)(chǎng)反應(yīng)看，日本央行的政策效果也與加息類(lèi)似，日本股市一度出現(xiàn)拋售行情。同時(shí)(shí)有分析認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)關(guān)(guān)注日本央行利率決議對(duì)全球債市的風(fēng)(fēng)險(xiǎn)，日本投資者是美國政府債券最大外國持有者，日本上調(diào)國債收益率可能會(huì)(huì )影響其海外投資流向。

　　與歐洲的兩難、日本的意外相比，美國上周的加息顯得平靜一些。7月26日，美聯(lián)(lián)儲(chǔ)宣布了2022年3月以來(lái)的第11次加息，將聯(lián)(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)(gè)基點(diǎn)(diǎn)到5.25%至5.5%之間。這輪加息符合市場(chǎng)(chǎng)預(yù)期，與此前幾次相比更顯波瀾不驚。美聯(lián)(lián)儲(chǔ)依然認(rèn)定“美國經(jīng)(jīng)濟(jì)活動(dòng)(dòng)持續(xù)溫和擴(kuò)張，近幾個(gè)(gè)月就業(yè)(yè)增長(cháng)強(qiáng)勁，失業(yè)(yè)率保持低位，但通貨膨脹率仍居高不下”，因而在加息問(wèn)題上不松口。

　　美聯(lián)(lián)儲(chǔ)的堅(jiān)持似乎有數(shù)據(jù)支撐。美國商務(wù)(wù)部首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度美國實(shí)(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(cháng)2.4%。從數(shù)值看，美國經(jīng)(jīng)濟(jì)在第二季度增長(cháng)不錯(cuò)。不過(guò)，從美國其他門(mén)類(lèi)數(shù)據(jù)看，同期，美國消費(fèi)者支出減弱，出口、政府收入以及各類(lèi)用電量均明顯下降。美國是如何在有關(guān)(guān)指標(biāo)出現(xiàn)不同程度下降的條件下實(shí)(shí)現(xiàn)增長(cháng)的？其中門(mén)道，值得好好琢磨。（本文來(lái)源：經(jīng)(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 ?。?/p>